Του Γιώργου Καισάριου
Αν διαβάσει κανείς τα έντυπα του εξωτερικού, όλοι μιλούν για ένα κούρεμα της τάξεως το 21%. Άρα για όσους έλεγαν ότι δεν μπορεί να γίνει κούρεμα στην ΕΕ, σας πληροφορώ ότι είναι σε εξέλιξη.
Δεν θέλω να εμπλακώ στις λεπτομέρειες, διότι οι εκτιμήσεις διίστανται, αλλά ακόμα και αν αυτό που έγινε θεωρείται κούρεμα, άμεσο debt relief (ανακούφιση από το χρέος) για την Ελλάδα δεν θα υπάρξει. Διότι το κούρεμα θα το νιώσουμε, είναι in real terms μακροπρόθεσμα και όχι άμεσα.
Τον τελευταίο καιρό, χαριτολογώντας με ορισμένους φίλους, καταλήξαμε στο συμπέρασμα ότι η Ελλάδα θα είναι η μόνη χώρα στην παγκόσμια ιστορία, που έκανε κούρεμα, έκανε default, θα πάρουν χασούρα οι τράπεζες, αλλά μείωση του χρέους η Ελλάδα δεν θα δει.
Το ΔΝΤ εκτιμά ότι το χρέος της Ελλάδος το 2012 θα φτάσει το 172% του ΑΕΠ περίπου. Ακόμα και αν αυτό το κούρεμα πάει .........ρολόι και ακόμα και αν δούμε 90% συμμετοχή και μειωθεί το χρέος μας κατά 10% του ΑΕΠ (όπως μας λένε), αυτό σημαίνει ότι του χρόνου (αν όλα πάνε καλά) το χρέος μας θα είναι πάλι πάνω από 150% του ΑΕΠ!!
Βέβαια θεωρητικά δεν είναι ακριβώς έτσι, διότι θεωρητικά το χρέος δεν θα προλάβει να φτάσει το 172% και η μείωση θα γίνει από τα τωρινά επίπεδα. Στην καλύτερη των περιπτώσεων όμως, του χρόνου το χρέος μας θα έχει μειωθεί μόνο οριακά (αν μειωθεί) και σε καμία περίπτωση δεν θα είναι αυτό αρκετό για να μας δώσει ανακούφιση.
Η Citigroup όμως εκτιμά ότι δεν θα δούμε καμία μείωση και ανακούφιση. Μετά από τα λεγόμενα credit enhancements αξίας 35 δισ. με σκοπό να εξασφαλίσουμε αξιολόγηση ΑΑΑ (μην με ρωτάτε δεν έχω ιδέα), η καλή τράπεζα λέει τι το χρέος μας του χρόνου θα είναι πάνω από 160% επί το ΑΕΠ.
Τώρα τι σχέδιο είναι αυτό, που κάνεις default και καταφέρνεις να χρωστάς πιο πολλά, δεν έχω ιδέα. Αλλά μόνο οι ελληνικές πολιτικές ηγεσίες θα μπορούσαν να καταφέρουν κάτι τέτοιο. Η ανεπάρκεια, όπως έχω πει, είναι μεγίστου βαθμού.
Στο μεταξύ οι τράπεζες ετοιμάζονται για ζημιές, που μάλλον θα χρειαστεί να καταγραφούν σύντομα και μάλλον σε ολόκληρο το χαρτοφυλάκιο ομολόγων τους. Παρακάτω είναι ένα σχόλιο που βρήκα χτες στους FT πάνω στους λογιστικούς κανόνες του IAS. Κανόνας IAS39 παράγραφος 59.
Αν διαβάσει κανείς τα έντυπα του εξωτερικού, όλοι μιλούν για ένα κούρεμα της τάξεως το 21%. Άρα για όσους έλεγαν ότι δεν μπορεί να γίνει κούρεμα στην ΕΕ, σας πληροφορώ ότι είναι σε εξέλιξη.
Δεν θέλω να εμπλακώ στις λεπτομέρειες, διότι οι εκτιμήσεις διίστανται, αλλά ακόμα και αν αυτό που έγινε θεωρείται κούρεμα, άμεσο debt relief (ανακούφιση από το χρέος) για την Ελλάδα δεν θα υπάρξει. Διότι το κούρεμα θα το νιώσουμε, είναι in real terms μακροπρόθεσμα και όχι άμεσα.
Τον τελευταίο καιρό, χαριτολογώντας με ορισμένους φίλους, καταλήξαμε στο συμπέρασμα ότι η Ελλάδα θα είναι η μόνη χώρα στην παγκόσμια ιστορία, που έκανε κούρεμα, έκανε default, θα πάρουν χασούρα οι τράπεζες, αλλά μείωση του χρέους η Ελλάδα δεν θα δει.
Το ΔΝΤ εκτιμά ότι το χρέος της Ελλάδος το 2012 θα φτάσει το 172% του ΑΕΠ περίπου. Ακόμα και αν αυτό το κούρεμα πάει .........ρολόι και ακόμα και αν δούμε 90% συμμετοχή και μειωθεί το χρέος μας κατά 10% του ΑΕΠ (όπως μας λένε), αυτό σημαίνει ότι του χρόνου (αν όλα πάνε καλά) το χρέος μας θα είναι πάλι πάνω από 150% του ΑΕΠ!!
Βέβαια θεωρητικά δεν είναι ακριβώς έτσι, διότι θεωρητικά το χρέος δεν θα προλάβει να φτάσει το 172% και η μείωση θα γίνει από τα τωρινά επίπεδα. Στην καλύτερη των περιπτώσεων όμως, του χρόνου το χρέος μας θα έχει μειωθεί μόνο οριακά (αν μειωθεί) και σε καμία περίπτωση δεν θα είναι αυτό αρκετό για να μας δώσει ανακούφιση.
Η Citigroup όμως εκτιμά ότι δεν θα δούμε καμία μείωση και ανακούφιση. Μετά από τα λεγόμενα credit enhancements αξίας 35 δισ. με σκοπό να εξασφαλίσουμε αξιολόγηση ΑΑΑ (μην με ρωτάτε δεν έχω ιδέα), η καλή τράπεζα λέει τι το χρέος μας του χρόνου θα είναι πάνω από 160% επί το ΑΕΠ.
Τώρα τι σχέδιο είναι αυτό, που κάνεις default και καταφέρνεις να χρωστάς πιο πολλά, δεν έχω ιδέα. Αλλά μόνο οι ελληνικές πολιτικές ηγεσίες θα μπορούσαν να καταφέρουν κάτι τέτοιο. Η ανεπάρκεια, όπως έχω πει, είναι μεγίστου βαθμού.
Στο μεταξύ οι τράπεζες ετοιμάζονται για ζημιές, που μάλλον θα χρειαστεί να καταγραφούν σύντομα και μάλλον σε ολόκληρο το χαρτοφυλάκιο ομολόγων τους. Παρακάτω είναι ένα σχόλιο που βρήκα χτες στους FT πάνω στους λογιστικούς κανόνες του IAS. Κανόνας IAS39 παράγραφος 59.
Ένα χρηματοοικονομικό περιουσιακό στοιχείο ή μια ομάδα χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων έχει υποστεί απομείωση αξίας και οι ζημίες απομείωσης υφίστανται όταν, και μόνο εάν, υπάρχουν αντικειμενικές ενδείξεις απομείωσης ως αποτέλεσμα ενός ή περισσοτέρων γεγονότων που συνέβησαν μετά την αρχική αναγνώριση του περιουσιακού στοιχείου και εκείνο το ζημιογόνο γεγονός (ή γεγονότα) έχει αντίκτυπο στις εκτιμώμενες μελλοντικές ταμειακές ροές του χρηματοοικονομικού περιουσιακού στοιχείου ή της ομάδας χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων και μπορεί να εκτιμηθούν.
Άρα οι χασούρες νομίζω ότι είναι πλέον θέμα χρόνου.
Στο μεταξύ η κατάσταση στην Κύπρο πάει από το κακό στο χειρότερο. Ένα από τα μεγάλα αγκάθια, είναι ότι ο τραπεζικός κλάδος στην Κύπρο είναι 9 φορές το ΑΕΠ. Ανησυχητική είναι επίσης και η έκθεση των Κυπριακών τραπεζών στην οικονομία της Ελλάδος. Τα CDS αντανακλούν αυτούς τους φόβους, καθώς έχουν φτάσει τις 650 μονάδες από 300 μονάδες τον προηγούμενο μήνα. Άρα όσοι στείλατε τα λεφτά σας στην Κύπρο για ασφάλεια, ίσως θα χρειαστεί να αναθεωρήστε και να τα στείλετε ακόμα πιο μακριά.
Την πρώτη μέρα που μας παρουσίασαν αυτό το σχέδιο σαν μια λύση για την Ελλάδα, σκέφτηκα ότι ίσως καταφέρουν να κρατήσουν την κατάσταση ήρεμη και να μη διαλυθούν τα πάντα για τα επόμενα 2 χρόνια. Τώρα όσο το ψάχνω και όσο το αναλύω, ίσως να μην την βγάλουμε πέρα τους επόμενος 2 μήνες.
Ελπίζω να κάνω λάθος, αλλά το αδιέξοδο της κατάστασης παραμένει. Και το μόνο ερώτημα πλέον δεν είναι αν η Ελλάδα θα χρειαστεί άλλο πακέτο, αλλά το πόσο σύντομα θα αρχίσουν οι συνομιλίες για ένα καινούργιο πακέτο, που, ενδεχομένως να έχει κάποιο νόημα την επόμενη φορά.
Καλό Σαββατοκύριακο σε όλους.
Άρα οι χασούρες νομίζω ότι είναι πλέον θέμα χρόνου.
Στο μεταξύ η κατάσταση στην Κύπρο πάει από το κακό στο χειρότερο. Ένα από τα μεγάλα αγκάθια, είναι ότι ο τραπεζικός κλάδος στην Κύπρο είναι 9 φορές το ΑΕΠ. Ανησυχητική είναι επίσης και η έκθεση των Κυπριακών τραπεζών στην οικονομία της Ελλάδος. Τα CDS αντανακλούν αυτούς τους φόβους, καθώς έχουν φτάσει τις 650 μονάδες από 300 μονάδες τον προηγούμενο μήνα. Άρα όσοι στείλατε τα λεφτά σας στην Κύπρο για ασφάλεια, ίσως θα χρειαστεί να αναθεωρήστε και να τα στείλετε ακόμα πιο μακριά.
Την πρώτη μέρα που μας παρουσίασαν αυτό το σχέδιο σαν μια λύση για την Ελλάδα, σκέφτηκα ότι ίσως καταφέρουν να κρατήσουν την κατάσταση ήρεμη και να μη διαλυθούν τα πάντα για τα επόμενα 2 χρόνια. Τώρα όσο το ψάχνω και όσο το αναλύω, ίσως να μην την βγάλουμε πέρα τους επόμενος 2 μήνες.
Ελπίζω να κάνω λάθος, αλλά το αδιέξοδο της κατάστασης παραμένει. Και το μόνο ερώτημα πλέον δεν είναι αν η Ελλάδα θα χρειαστεί άλλο πακέτο, αλλά το πόσο σύντομα θα αρχίσουν οι συνομιλίες για ένα καινούργιο πακέτο, που, ενδεχομένως να έχει κάποιο νόημα την επόμενη φορά.
Καλό Σαββατοκύριακο σε όλους.